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　　来源：华泰期货

　　作者： 高聪

　　市场分析

　　线上报价方面。

　　Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK11报价1230/1960
、WEEK12周价格1175/1870；HPL3月份上半月船期报价1335/2235 
，3月下半月船期报价1935/3135．

　　MSC+Premier Alliance：MSC 3月份上半月船期报价1580/2640；ONE 3月上半月船期报价1420/2235，3月下半月1750/2735 ，4月份船期价格1753/2741；HMM 上海-鹿特丹 3月份上半月船期报价1783/3136 。

　　Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1459/2493
，3月份下半月船期报价1959/3493；EMC 3月上半月船期报价1665/2530；OOCL 3月份上半月船期报价介于2331-2430．

　　地缘端：初步报告显示，沙特利雅得的外交区发生爆炸 ，附近美国大使馆也传出爆炸声。

　　静态供给：交付现状层面
，截至2026年2月28日
。2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU。12000-16999TEU船舶合计交付6艘 ，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU 。交付预期层面
，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU（46艘），2027年交付94.46万TEU（64艘） ，2028年交付122.4万TEU（84艘）
，2029年交付41.54万TEU（29艘）
。

　　17000+TEU船舶： 2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘） ，2028年交付160.3万TEU（80艘）
，2029年交付163.6万TEU（81艘）．总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小 ，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘 。

　　动态供给：中国-欧基港3月份月度周均运力26.86万TEU
，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为14.91/30.92/28.95/26.24/33.3万TEU
。4月份月度周均运力28.79万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为29.93/31.45/29.94/23.85万TEU。 3月份共计11个空班（OA联盟4个空班 ，双子星联盟1个空班 、MSC/PA联盟6个） 。4月份共计3个TBN
。

　　主力合约EC2604
，临近交割，需关注船司定价行为是否发生变化。常规年份 ，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价 。近日又有新涨价函出炉，MSC宣涨3月下半月第一周至4000美元/FEU（3月上半月涨价函为3000美元/FEU）
，3月2日，MSC临时推涨3/10-3/14价格 ，YML3/09以及3/15日船期价格下调为1800美元/FEU
，3月第二周价格有所割裂，关注周二马士基3月下半月第一周报价 ，该报价将对3月下半月实际落地提供较强指引
。正常来讲距离交割月1个半月左右
，主力合约交割结算价将所有明晰，合约波动性也会逐渐收敛 ，目前EC2604合约临近交割
，建议投资者紧跟现货，灵活操作 ，考虑好盈亏比（马士基WEEK11周报价为1800美元/FEU
，折合盘面1260点左右）。

　　对于相对旺季的6
、7、8月合约，旺季合约目前预期较强 ，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待 。主因有以下三点
，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期 ，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过 、保险公司下调保费
、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小
，统计显示 2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘 ，该数据明显小于过去几年年度交付数据
。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高
，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 。基于上述因素，我们认为EC2606合约 EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强
。但当前难度较大的点在于上述三个合约已经从底部上涨较多 ，未来月份实际运价落地多少仍未可知
，投资者需灵活应对。

　　截至2026年03月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓85022.00 手 ，单日成交117432.00手 。EC2604合约收盘价格1429.20
，EC2605合约收盘价格1637.40 点 EC2606合约收盘价格1885.10，EC2607合约收盘价格2094.20  ，EC2608合约收盘价格1980.40，EC2609合约收盘价格1497.50
，EC2610合约收盘价格1342.90，EC2512合约收盘价格1666.50
。2月27日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1420美元/TEU ， SCFI（上海-美西航线）价格1857美元/FEU
，SCFI（上海-美东）价格2691美元/FEU。3月2日公布的SCFIS（上海-欧洲）1463.40点 。SCFIS（上海-美西）1045.08点
。

　　策略

　　单边：暂无

　　套利：多EC2606空EC2610 多EC2607空EC2610

　　风险

　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌 ，船舶交付超预期
，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理

　　上行风险：欧美经济恢复 ，供应链再出问题
，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期
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